花旗降太古地產評級至沽售 租金將續受壓

花旗 太古地產(01972)

評級:買入→沽售

目標價:29.5元→23.5元(上個交易日收報24.8元，潛在跌幅5.2%)

花旗表示，將太古地產評級由「買入」直接降至「沽售」，相信現估值已反映其投資物業質素及每年毛租金收入約100億元等因素。該行認為，本港寫字樓及零售前景不見突出，同時內地發展看來受限制，預期公司催化劑有限，把太古地產目標價由29.5元下降20.3%，至23.5元，即設定資產淨值折讓由歷史平均水平37%，擴大至40%。

花旗相信，太古地產的寫字樓業務組合之前景具相對抗跌力，惟租金走勢有可能到2016年才回到正面表現，故上行空間有限。本港零售市道面對更多結構性挑戰，預期本港零售市場的高端零售之「黃金時代」結束，太古地產商場的租金將面臨進一步下調壓力，尤其是公司旗艦之太古廣場。

花旗預期，太古地產去年業績，核心盈利按年增長10%至69億元，動力來自物業銷售提高及租金增長6%，而淨負債比率將由去年上半年16.4%降至16%。