瑞銀:續租情況理想 希慎盈利抗跌

瑞銀 希慎興業(00014)

評級︰買入→買入

目標價︰41.1元→42.2元(上日收報32.95元，潛在升幅28.07%)

希慎公布業績，全年純利跌38%至61.6億元，主要由於年內集團投資物業估值的公允值收益減少。瑞銀指希慎的核心盈利按年上升26%至20.04億，每股盈利為1.92元，與該行的預期一致，盈利增長是因為希慎廣場全年的貢獻和翻新後利舞臺廣場帶來較高的租金收益。該行認為市場會重估希慎的估值，原因是即使香港的零售銷售額的增長趨勢會於未來數年下跌，希慎的盈利仍然抗跌，而2013-16年租金收益的複合年增長率可達8%，故把希慎的目標價由41.1元上調至42.2元，升幅2.68%，維持「買入」評級。

瑞銀發表研究報告，指希慎廣場對整體租金收益的貢獻，僅次於利舞臺廣場。該行指希慎廣場的零售租戶於今年1月的零售銷售額，按年上升100%，勝於香港整體的零售銷售額按年上升14.5%的幅度，部份是因為2013年希慎廣場剛開業，基數較低，而希慎的管理層則指上述數據反映希慎廣場更高的生產力。該行指希慎的寫字樓和零售物業租戶，有近50%的現有租約上調租金，故上調2014/15/16年的盈利預測2%/4%/5%，以反映優於預期的續租情況。該行指希慎有意維持穩定和較高的租金收入，原因是預計香港的零售銷售額的高增長會於未來數年正常化。