花旗:行業周期上升南航最能受惠 大升目標48%

花旗 南航(01055)

評級:買入→買入

目標價:4.86元→7.18元(較上日收報5.39元，潛在升幅33.2%)

南航去年純利按年跌10.5%至17.77億元人民幣，花旗表示，業績輕微好於市場預期，在航空業上升的周期中，認為南航最能受惠，重申「買入」評級，目標價由4.86元上調47.7%，至7.18元。

花旗表示，維持對南航的信心，業內的供求情況將會改善，撇除燃油後的收益率及載運量水平於今年呈上升趨勢，鑑於在內地三大航空公司中，南航的經營利潤率(OPM)是最低，預期該公司在行業上升周期中，擁有最高的盈利敏感度，加上三大航空公司將焦點放在擴展國際航線，令本地航線的供應相對不足，若三大航空公司今年繼續部署發展，預期本地航班將錄得較好的盈利能力，南航更為受惠。

花旗表示，今年首季，三大航空公司的付運會有驚喜的表現。該行調整對南航的載運量及收益率的假設，並顯著調低布蘭特期油今年至每桶70美元的假設，上調公司2015至2016年盈利預測91%及54%，分別至64億元人民幣及79億元人民幣。