主要業務是生產及銷售尿素、複合肥、甲醇、液氨、三聚氰胺、糠醇及及氨溶液。

業務回顧 - 截至2024年06月30日六個月止

二零二四年上半年，儘管農需集中釋放，但化肥行業供需矛盾依然存在，供應端原料價格震蕩下行，對煤化工相關產品的價格支撐減弱，影響本集團化肥板塊及精細化工板塊產品價格有所下滑。但隨著國內經濟的穩健運行，下游需求在持續恢復，帶動本集團尿素、複合肥及甲醇銷量顯著提升。

本集團的未經審核綜合收入由截至二零二三年六月三十日止上半年度（「二零二三年上半年」）約人民幣12,059,000,000元增加約人民幣2,000,000元或0.02%至二零二四年上半年約12,061,000,000元。本集團持續優化生產工藝、嚴控能耗指標，生產長周期安穩運行，通過提質降本增效，確保連續十三年榮獲合成氨能效領跑榮譽，伴隨原料成本下滑，帶動整體毛利同比上升12%，助力本集團利潤增長。本集團的未經審核綜合純利由二零二三年上半年約人民幣778,000,000元增加約人民幣160,000,000元或21%至二零二四年上半年約人民幣938,000,000。

隨著化工品市場回暖，本集團全資子公司業績明顯改善。歸屬於母公司擁有人的未經審核溢利總額由二零二三年上半年約人民幣546,000,000元增加約人民幣141,000,000元或26%至二零二四年上半年約人民幣687,000,000元。

成品尿素

尿素的銷售收入由二零二三年上半年的約人民幣3,518,000,000元增加約人民幣316,000,000元或9%至二零二四年上半年約人民幣3,834,000,000元。這主要是由於尿素的銷量同比增加25%所致，但該增長因素被平均售價同比減少13%部分抵消。隨著產能充分釋放，尿素產量同比增長24%，助力銷量提升。

尿素的毛利率由二零二三年上半年約29%上升約2個百分點至二零二四年上半年的31%，得益於尿素平均銷售成本下降15%。一方面原料煤炭價格下滑，影響採購成本同比降低10%；另一方面，通過對生產的改造升級，提高生產效率的同時，有效降低能耗指標6%。

車用尿素溶液

車用尿素溶液的銷售收入由二零二三年上半年約人民幣225,000,000元減少約人民幣59,000,000元或26%至二零二四年上半年約人民幣166,000,000元，其平均售價和銷量分別同比下降18%和10%。由於下游大客戶代工需求減少，本集團代工業務同比下降22%，影響銷量下滑。同時，原料價格對車用尿素溶液售價支撐減弱，導致車用尿素溶液毛利率同比下降6個百分點至18%。

複合肥

複合肥的銷售收入由二零二三年上半年約人民幣3,208,000,000元增加約人民幣202,000,000元或6%至二零二四年上半年約人民幣3,410,000,000元，主要是由於複合肥的銷量同比增長13%，但被平均售價同比下降6%所部分抵消。本集團東北基地新增產能釋放，產量同比增加15%，同時，不斷優化營銷模式，針對一區一作展開精準營銷，通過會議營銷提前鎖定訂單，助力銷量提升。

複合肥的毛利率由二零二三年上半年約12%上升約6個百分點至二零二四年上半年的18%。隨著國際鉀肥價格的持續下跌，本集團鉀肥採購價格同比下降18%，影響平均銷售成本同比減少12%。另外，由於高效複合肥更符合現代農業需求，其毛利率達19%高於普通肥4個百分點，因此本集團加大高效複合肥銷量佔比，同比增加23%，有效提升產品毛利。

甲醇

甲醇的銷售收入由二零二三年上半年約人民幣977,000,000元增加約人民幣314,000,000元或32%至二零二四年上半年約人民幣1,291,000,000元。該增長主要是由於甲醇的平均售價及銷量分別同比增長1%和31%所致。上半年，國內經濟逐步回暖，帶動下游產業對甲醇的需求增長，同時，本集團繼續拓展甲醇貿易，通過提供配套物流服務，提升市場競爭力，新增貿易訂單同比增長18%。

甲醇的毛利率由二零二三年上半年的負2%上升10個百分點至二零二四年上半年的8%。受原料價格下滑影響，甲醇平均銷售成本同比下降9%所致。

三聚氰胺

三聚氰胺的銷售收入由二零二三年上半年的約人民幣412,000,000元減少約人民幣15,000,000元或4%至二零二四年上半年約人民幣397,000,000元。主要由於三聚氰胺的平均售價同比減少6%所致。上半年，國內房地產相關行業恢復緩慢，下游需求偏弱，新增產能投放加開工率回升，供需失衡導致三聚氰胺價格承壓下滑。為抵減國內供應壓力帶來的不利影響，本集團積極開拓國際市場，新增海外訂單，如印度、馬來西亞等，出口量提升帶動銷量同比增加3%。

三聚氰胺產品的毛利率由二零二三年上半年的36%減少6個百分點至二零二四年上半年的30%。主要由於供需格局寬鬆及原料成本支減弱，影響三聚氰胺平均售價同比下降6%所導致。

DMF

DMF的銷售收入由二零二三年上半年的約人民幣523,000,000元增加約人民幣72,000,000元或14%至二零二四年上半年約人民幣595,000,000元。主要由於DMF的銷量同比增加31%，而平均售價同比減少13%所致。自去年上半年計劃停車檢修至今，生產設備保持穩定運行，有效增產30%，帶動銷量提升。

DMF的毛利率由二零二三年上半年的11%增加2個百分點至二零二四年上半年的13%，該增長得益於生產技術的創新及設備工藝的改進，有效降低對蒸汽及電的消耗，節降平均成本同比約15%。

醫藥中間體板塊

醫藥中間體板塊的銷售收入由二零二三年上半年的約人民幣299,000,000元減少約人民幣65,000,000元或22%至二零二四年上半年約人民幣234,000,000元。

主要由於該板塊的銷量同比減少33%所影響。為適應市場需求，該板塊優化產品鏈，聚焦核心產品，逐漸擴大優勢產品佔比，主動淘汰被市場邊緣化以及脫離主產品鏈的產品，如乙、氯化產品等，產量同比減少37%，影響銷量有所下滑。

醫藥中間體板塊的毛利率由二零二三年上半年的16%減少17個百分點至二零二四年上半年的-1%。為實現該板塊上下游聯動，新疆基地的生物發酵項目為核心產品提供原料，但由於涉足新的技術領域，生產波動嚴重，影響平均成本同比上升38%。

資料來源: 中國心連心化肥 (01866) 中期業績公告

業務展望 - 截至2024年06月30日六個月止

展望下半年，國內經濟回升向好，化肥行業供需平衡，煤炭價格趨穩延續，氮肥仍將維持良性穩定發展，複合肥預計好於上半年。國家要求電力行業限期完成尿素脫硝改造，對尿素的工業需求將顯著提升。供應端雖有部分新增產能計劃投放，但實際開工率及投產達標率或將不及預期。同時，淘汰落後產能的環保管控及冬季環保檢修，也將促進供需格局改善。另外，不排除出口管控政策階段性調整，對國內化肥存潛在支撐。化工品方面，在經濟溫和復蘇的背景下，房地產政策進一步放寬刺激行業活躍度，有望帶動地產鏈化工品景氣度提升。

在加快推進農業新質生產力的背景下，本集團把握農業新趨勢、緊抓農服新機遇，利用大數據，緊盯大農戶，改變本集團銷售端的組織架構，經銷商轉型為服務商，以「差異化產品+精準化服務」為切入點，團隊協同為終端農戶提供一體化增值服務，進一步增強品牌影響力。同時，本集團始終圍繞集團長期戰略目標，聚焦主業優勢，深挖核心競爭力，一方面，進一步加強現有系統的技術改造，降低消耗，另一方面，運用行業最先進的技術建設新項目，確保投資收益最大化。為滿足本集團快速發展的需求，不斷優化管理模式，以集團管控為抓手，搭建適應性組織架構，支撐集團發展戰略和競爭策略的實現。

主導產品有個下降趨勢，由於國內政策的調整，國內量有大幅增加，還要做好應對，對整體的現金流都會產生一定影響。

資料來源: 中國心連心化肥 (01866) 中期業績公告