集團主要從事玩具及金融服務。

業務回顧 - 截至2023年09月30日六個月止

於本期間，本集團的核心業務仍為由全資附屬公司滉達實業有限公司經營的玩具生產分部（「玩具分部」）及由Crosby Asia Limited經營的金融服務（「金融服務分部」）。

於本期間，中國內地新冠肺炎封鎖結束及香港╱內地邊境重新開放後預期經濟增長乏力，市場信心不足。2023年1月8日，中國國家衛生委員會正式取消了對國際入境者的集中檢疫要求。一個月後，即2023年2月，香港和中國內地亦重新通關。香港及中國內地的許多人士均預計經濟會迅速反彈。然而，出乎意料的是，中國內地及香港的整體經濟狀況於本期間在多個方面出現衰退。在2022年經濟疲弱的基礎上，香港的經濟增長今年確實出現反彈，目前預計2023年的整體增長率將較2022年達到3.8%。從較長的時期看，香港於2019年至2022年期間的經濟增長為平均每年僅–1.3%，而於2012年至2018年期間（新冠疫情之前期間）每年為+2.7%。香港實現經濟反彈被認為仍有困難，因為香港政府於2023年第二季度的實際國內生產總值季度同比出現新的收縮。經濟活動似乎受到貨幣狀況收緊、地緣政治衝突和中國疫情後增長反彈乏力的限制。2023年前八個月，香港的貨物進出口額均大幅下降（以美元計算，按年分別下降12%及10%）。

持久的烏克蘭戰爭及美利堅合眾國（「美國」）主導的加息持續對全球企業、經濟及金融市場產生了不利影響。中美之間持續的地緣政治緊張局勢迫使許多美國公司在過去一年重新評估其長期風險。因此，相比以往，許多美國公司進一步擴大對不同地區OEM供應商的依賴。曠日持久的俄烏戰爭導致油價和其他大宗商品價格上漲。因此，塑料原材料等石油副產品的價格大幅上漲。於本公司2023年年報中廣泛強調的該等宏觀環境於本期間持續對我們的業務造成不利影響。

玩具分部

於本期間，包括但不限於美國、歐洲、中國及其他主要國家等經濟體仍竭力恢復其經濟表現至疫情前的狀況。然而，由於美聯儲繼續維持加息政策，中國內地經濟環境疲軟，全球通脹持續加壓，廣大終端消費者依然承受巨大壓力，因而通過大幅削減包括玩具產品在內的非必需品支出，進而影響我們的主要客戶繼續減少庫存水平，更多客戶轉為採用及時下單策略。儘管全球經濟活動於大流行的高峰期後穩步恢復，但整體經濟增長復甦低於預期，仍迫使玩具分部於本期間的業務較上期間面臨更嚴峻的挑戰。此外，於本期間，我們的主要客戶對過去各地區OEM供應商的依賴繼續多元化，因而我們玩具分部接獲的銷售訂單大幅減少。因此，玩具分部的收入較上期間減少約110.0百萬港元或47.7%。

金融服務分部

於本期間，生指數進一步下跌12%，由2023年4月初的20,400點跌至2023年9月底的17,809點。生指數處於17,809點的水平，其交易價格約為2023年預期市盈率的8.8倍，而同期標普500指數的交易價格為接近20倍。市場活動於本期間持續低迷，日均成交量為1,100億港元，而2022年同期的日均成交量約為1,130億港元。摩根士丹利資本國際中國指數可能會在2023年底連續第三年下跌，這將是20多年來最長的連跌。這一看跌情緒反映香港和中國的經濟狀況，以及各種因素，如中國風險（如地方政府融資平台、房地產庫存過剩、人口結構、撫養比率、監管驅動的市場導致意外波動、地緣政治孤立等）。在80隻生指數成份股中，57隻為中國內地公司（即超過70%）。這些公司在生指數中的總權重約為68%，使生指數更能反映內地，而非香港或國際的情況。自2021年房地產開發商信貸違約潮開始以來，違約公司的數量及其相應的規模一直在增長。違約進一步延伸到非房地產相關公司。正如我們於2023年年報中所強調的，整個企業高收益債券市場，包括一級和二級債券市場，在過去兩年中都處於停滯狀態。包括中國工商銀行股份有限公司在內的四大中國銀行的定價繼續走低，在行業指數跌至12年低點後，目前在香港的平均交易價格約為其賬面價值的0.36。

該等因素導致香港公司高收益債券╱信貸市場以及股市於過去30年中最糟糕的長期熊市。按基準指數目前的交易水平（預期市盈率約為8倍），加上香港聯交所日均成交量偏低，突顯流通性不足，本期間香港聯交所的股票一級市場╱首次公開發售市場為1999年以來24年來的最低水平。

截至2023年9月底，今年僅從42宗首次公開發售中籌集了合共134億港元，與2022年相比價值下降了61%，在全球融資方面香港排名第八。疫情之前，香港在股本集資方面一直排名前三。在香港聯交所上市的首次公開發售數量自2019年全年的168宗下降至2020年的154宗，並降至2021年的98宗，2022年的90宗，以及截至2023年9月底的42宗。

本期間債券發行及配售業務、股本首次公開發售及配售業務以及股本經紀業務基本放緩，與前述市場整體狀況一致。所有正在進行的首次公開發售項目都被推遲，主要是因為在基準股估值異常低的情況下，相關公司對估值感到擔憂。儘管我們繼續致力於數個正在籌劃中的籌資及包銷項目，惟由於上述原因，本期間並無錄得包銷費收入。

企業融資方面，財務顧問費主要來自向企業提供財務顧問及獨立財務顧問服務，於本期間錄得總收入2.7百萬港元。

由於今年美國市場的復蘇，投資顧問和投資管理業務在本期間有所改善。總體而言，納斯達克綜合指數今年回升26%，從10,466點（截至2022年12月29日收盤）至13,219點（截至2023年9月29日收盤）。與2022年上半年相比，投資顧問和投資管理收入平均增長53%以上。

於本期間，金融服務分部的整體收入較上期間增加略高於約28.2%，由上期間約5.1百萬港元增加至本期間約6.5百萬港元。該等改善乃由於投資顧問、投資管理業務及新增企業融資業務表現理想所致。

資料來源: 滉達富控股 (01348) 中期業績公告

業務展望 - 截至2023年09月30日六個月止

鑒於玩具分部目前所處環境，尤其是西方市場的不確定經濟狀況，以及客戶採納的業務策略在各方面不斷更新、變化，特別是在地區OEM選擇上，我們將繼續審視可行業務策略，重心放在更加高效地部署資源，同時繼續採取嚴格的成本控制，維持盈利和增長。

由於缺乏資金和資本，金融服務分部無法使其業務多樣化（例如，本金交易、金融產品發行和對沖、本金投資等業務）以應對市場低迷。金融服務分部的業務組合和收入來源主要是經紀、投資和財務顧問以及批授，這些業務主要受資本市場是否樂觀或活躍影響。在此情況下，金融服務業務的增長取決於投資顧問及管理業務的規模╱管理資產的增長。金融服務分部將繼續尋求外部更多私人財富銀行家，並設計更多新的投資管理策略來發展這項業務。另外，隨著加息週期結束，企業將更容易接受通過首次公開發售和資本市場籌集新資金。金融服務分部將繼續尋求並建立其首次公開發售管線。

資料來源: 滉達富控股 (01348) 中期業績公告