大摩:華能價跌風險70% 籲換馬至潤電

摩根士丹利 華能國際(00902)

評級: 持有 → 減持

目標價: 3.6元 → 5元 (上日收5.64元，潛在跌幅11.3%)

摩根士丹利發表策略報告，預測未來30天，華能國際股價下跌的或然率，達60%至70%，理據是其電廠設備使用率跌幅被低估，加上近期股價強勢的最大利好因素--煤價下跌，即將告終。

該行把華能之評級，由「持有」降至「減持」，目標價則上調近39%至5元，但仍較上周五收市價低逾11%。

大摩指，內地現貨煤價近期的每周跌幅，已由之前每噸50元人民幣，縮減至10至15元人民幣，估計未來1至2個月，當煤價跌至每噸600元人民幣時，將告見底。

該行又說，內地之前公布，整體燃煤電廠5月份利潤僅21億元人民幣，較3月大減68%，而期間現貨煤價大致平穩，換言之，電廠盈利依然倒退，意味設備使用率顯著下降，惟市場似乎仍未察覺，故相信一眾電廠第2季業績將大失所望，尤其是華能，因其電廠所處區域，有較多水力發電廠，料其上半年設備使用率下降9.3個百分點，跌幅是同業中最大，實際的使用率則會是最低，惟其市盈率又最高，故下跌風險最大。

而在電力股中，大摩推介華潤電力(00836)，維持「增持」評級，目標價輕微上調2%至19元，原因是其股價今年至今，嚴重跑輸給華能及華電國電(01071)，料可追落後。