花旗:聯通移動服務收入增長穩固 維持「買入」評級

花旗　中國聯通(00762)

評級：買入->買入

目標價：15.0->15.0元(較前收市價11.40元有31.6%潛在升幅)

中國聯通公布，第三季盈利17億元人民幣，按年大增9.4倍，主要受惠於收入增長復甦。第三季服務收入按年升6.1%，較第二季4%的增長佳。同時，期內的移動服務收入亦較去年同期增加9.8%，相對第二季的7.5%增長有所改善。花旗認為混改有助中國聯通繼續於執行力及盈利增長方面得到改善，但預期第四季的盈利表現將會較弱，主要因為季節性因素及國內移動漫遊長途費取消的影響。

另外，4G市佔率上升，令到公司於移動服務收入的增長迎來轉折點。4G用戶ARPU首9個月為65.6元人民幣，第三季移動流量按年增加437%，上半年增長則為326%。移動出賬用戶9月淨增數為382萬戶，而4G用戶9月淨增數則為756萬戶，兩者同創2017年紀錄新高，主要原因是受到與互聯網公司合作發行SIM卡及於大學的推廣活動帶動。

花旗認為，中國聯通的EBITDA利率穩定，且第三季移動服務收入增長穩固，故維持「買入」評級及目標價15.0元。