列8券商評聯通季績 看法參差 瑞信最樂觀

中國聯通(00762)今年首季盈利按年大增73.9%，賺33.02億元人民幣，惟外資大行對前景看法則頗為分歧。聯通午後最新報10.6元，升1.1%。

外資券商以瑞信的看法最為樂觀，維持聯通「跑贏大市」評級，目標價18.4元不變，即較現價潛在74%升幅。瑞信認為，雖然聯通在滙兌上有損失，但收入及盈利表現仍然能好過預期，相信公司可以繼續搶佔市場佔有率。

摩根大通指聯通首季業績大致符合市場預期，維持給予「增持」評級，目標價12.6元不變。摩通指，受競爭增加影響，期內聯通的移動收入增長略見放慢，惟因為網間費下跌令EBITDA利潤率強勁，抵銷有關影響。該行關注第二季及第三季初，內地或發出FDD-LTE牌照，將會對聯通及中電信(00728)起正面作用。摩通指，聯通估值便宜，2015年預測市盈率為10倍，建議在FDD-LTE牌照發出之前作區間買賣。

瑞銀予「買入」評級，目標價12.5元，維持聯通為行業首選，惟相信行業增長疲弱對聯通收入增長帶來壓力。FDD-LTE牌照會是股價催化劑。

麥格理維持「跑贏大市」評級，目標價13.2元不變，指聯通的營運收入增長繼續高於行業平均。野村亦認為聯通表現繼續優於同業，維持「買入」評級，目標價13.5元不變。

巴克萊維持「中性」評級，目標價11.5元。該行表示，對聯通首季EBITDA利潤率按年上升220個點子感到驚喜，惟對於能否持續下去表示懷疑，網間費下降為今年之催化劑，惟另方面，移動服務收入今年首季按年上升15%，略低過預期，而2G每用户平均收入 (ARPU)亦按年跌11.3%。

里昂的看法亦保守，維持「跑輸大市」評級，目標價11.7元，指聯通首季純利較該行預測低約一成，主要是利息開支上升；另外，撇除網間費下降之得益，盈利按年僅增34%，預期4G競爭上升下，移動服務收入增長將持續受壓。

高盛高華亦認為首季利潤率情況未可以持續，競爭將推高銷售及行銷開支，維持「中性」評級，目標價11.7元。