2019年2月20日

大摩首次叫買融創:土儲成本低 行業首選

摩根士丹利 融創中國(01918)

評級：增持(首次給予)

目標價：43.01元(較前收市價31.55元有36.3%潛在升幅)

摩根士丹利發表報告，首予融創「增持」評級，更納入為行業首選股。

大摩指出，集團在2016至2018年的合同銷售分別增長121%、140%及27%，為2018至2020財政年度提供強大入帳基礎，預期核心盈利期內擴大。

該行提到，融創土地儲備可提供1.85萬億元人民幣可售資源，其中79%位於一/二線城市，高於該行覆蓋同業平均的70%，而且由於強大的併購能力和買入時機，截至去年6月，融創平均土地成本為每平方米4470元人民幣，較大部份同業為低。

大摩又指，融創目標把淨負債比率由2017年底的202%降到2019年的120%，相信去槓桿計劃進展順利。

該行認為，雖然融創股價在今年累升24%，但仍有潛在上升空間，因為融創是一/二線城市政策放鬆的主要受惠者，2019和2020財政年度的預測市盈率分別僅5.5倍和4.1倍，較資產淨值折讓56%。

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