2018年10月12日

大行睇淡華晨中國 花旗狠劈目標73%

華晨中國(01114)以290億元人民幣，向寶馬出售合資公司華晨寶馬25%股權，多家大行睇淡前景。

花旗認為寶馬會把華晨寶馬由利潤中心變為成本中心，例如寶馬最近要求華晨寶馬向經銷商提供每輛1.8萬元人民幣補貼，但進口寶馬每輛補貼僅5000元。該行又指，X5車款和新產品的資本支出周期將會按「五五比」的合資結構啟動，但利潤要到2022年以後才會按照25%與75%的比例分配。

花旗把華晨中國2019年和2020年淨利潤預測分別下調17%和25%，評級由「買入」下調至「賣出」，目標價由28.9元狠劈至7.7元，下調幅度達73.4%。該行又預計，華晨將派發73億元人民幣特別息，意味著新的估值上限為9.63元。

中金公司亦把華晨2018年至2019年盈利預測下調8.3%和8%，目標價下調17%至9.5元。中金認為中國豪車市場競爭將變得更加激烈，面對來自奧迪和雷克薩斯的挑戰， 寶馬需要改進產品設計並推出價格更高的汽車。

中信里昂證券把華晨評級由「買入」下調至「賣出」，目標價由15.98元下調至10.02元。

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