2018年4月25日

富瑞:長汽毛利率持續復甦 維持「買入」評級

富瑞　 長城汽車(02333)

評級：買入 -> 買入

目標價：10.2元 -> 10.2元 (較前收市價7.62元有33.8%潛在升幅)

長城汽車公布今年首季純利按年升6.46%至20.81億元(人民幣‧下同)，每股盈利0.228元。富瑞發表報告，認為長汽季績符合預期，毛利率持續復甦，維持「買入」評級，目標價10.2元不變。

富瑞表示，長汽隨着更多高端汽車銷售，毛利率持續復甦，由去年第四季的19.6%升至今年首季的21.5%。該行指，長汽首季平均產品售價升一成三至10萬元人民幣，每部車平均毛利上升一成至2.2萬元人民幣，預期在VV6及P8推出後，有關趨勢會持續。

此外，富瑞指，長汽已就銷售開支作出撥備，以彌補2016至2017年「企業平均燃料消耗量」(CAFC)積分的負面影響，有關開支只為3億元人民幣，遠較該行原先估計的15億元人民幣為低，意味市場上充斥新能源車(NEV)積分，價格較低。

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