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2018年2月14日

大和微降比亞迪目標 新補貼政策影響正面

大和資本  比亞迪股份(01211)

評級:買入->買入

目標價:85元->82元(較前收市價68.85元有23.3%潛在升幅)

大和資本發表報告指,預料新能源汽車推廣應用財政補貼政策對比亞迪股份(01211)大致正面,惟管理層將新能源汽車銷量增長指引調低。該行重申對比亞迪的「買入」評級,目標價則由85元降至82元。

大和預期,官方近期公布的新能源汽車財政補貼政策能令駕駛路程300公里以上的新能源汽車更受惠。該行相信,比亞迪有能力滿足新補貼政策的要求,並將能享有更多補貼;電動巴士的補貼亦將會下調,大和預期對比亞迪的影響有限,因其業務規模更大,且生產成本較低,毛利率得以維持。

在管理層提出新銷售指引下,該行將新能源汽車銷量預測降到18萬至25萬架,內燃引擎汽車(ICE)銷售則增加到38.8萬至41.5萬架。因此,大和將比亞迪2018年每股盈利預測調低7%,但將2019年每股盈利預測調升20%,這假設明年無進一步政策變化,以及預期明年公司有較佳之盈利能力。

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