里昂狂劈丘鈦目標價51% 料毛利率回落

里昂 丘鈦科技(01478)

評級：沽售

目標價：8.75元->4.26元(較前收市價5.52元有22.8%潛在跌幅)

里昂發表報告，指出丘鈦科技(01478)在拓展新客戶時，產品毛利受壓，毛利率進入艱難時期，維持「沽售」評級，大劈其目標價51.3%至4.26元。

里昂提到，丘鈦今年以來攝像鏡頭模組付運量8330萬件，按年增長24%，目前表現與該行全年預測相符，不過當中來自華為的500萬像素以下低端產品佔比增加，1300萬像素以上產品佔比回落。

里昂由渠道得知，集團旗下1300萬像素以上產品毛利率回落至高單位數，預期丘鈦上半年毛利率，按年由12.1%降至7.7%。

該行上調丘鈦2018年攝像鏡頭模組付運預測4%至2.04億件，但下調今年毛利率預測至8.3%，2019年毛利率預測由10.5%降至9.2%。里昂又分別下調丘鈦2018年至2020年度每股盈利預測14%、30%及31%，反映競爭壓力，低端和差異化低產品令平均售價及毛利下行。

最新目標價相當於2019年預測市盈率10倍。