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00032 港通控股
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基本數據

(百萬港幣) 12/201512/201612/2017
營業額397431462
毛利243264283
EBITDA181-60744
EBIT154-96705
股東應佔溢利6204101,180
每股盈利1.661.103.17
每股股息0.350.350.38
每股資產淨值12.8913.3616.97

主要業務為經營駕駛學校、隧道、電子收費系統及投資。

業務回顧 - 截至2017年12月31日止年度

二零一七年可說是全球經濟豐盛之年。隨著環球金融市況向好、貨幣政策維持寬鬆及對市場表現信心上升,全球經濟已踏入週期性復甦。由投資帶動全球經濟同步復甦,亦大大推升全球進出口貿易。雖然通脹偏低,但美國聯儲局繼續推行貨幣政策正常化,自緊縮週期開始以來已三度加息(累計125個基點),亦開始持續有序地縮減資產負債表規模。在通脹和緩之情況下,預期二零一七年全球經濟增長加速之走勢會於二零一八年漸趨穩定。儘管恢復貨幣政策常態,但預期美國經濟因稅改方案而仍能維持溫和增長,而歐元區經濟亦會繼續穩健擴張。然而,全球經濟增長仍面對重大下行風險。資金受壓、貿易保護主義升級、英國脫歐談判前景未明、以及地緣政治日益緊張等不明朗因素,都可能引發金融動盪而窒礙經濟增長。

二零一七年內地經濟增長達6.9%,是自二零一零年以來首次提速,即使貨幣政策與監管再度收緊,以及美國貿易保護主義抬頭,預期中國經濟於來年將維持溫和增長。隨著全球經濟復甦,加上內地強勁增長,香港經濟於二零一七年顯著擴張,增速創二零一一年以來新高;在金融市場表現卓越、訪港旅客人數回升及就業市場向好勢頭之支持下,本地生產總值錄得3.5%增長。失業率亦降至2.9%,是近二十年來首次低於3%,就業市場仍然緊張。在低息環境之支持下,樓價亦創歷史新高。展望二零一八年,受惠於全球復甦增速,預期香港經濟可維持較快增長。隨著「一帶一路」倡議之實施和粵港澳大灣區之發展,香港金融業短期內仍能維持出色表現。由於就業市場仍然緊張,預期本地消費保持強勁。全球及本地通脹壓力和緩,但預期美匯低企及物業租金上漲帶動本地通脹上升。然而,港元利率於未來將進一步跟隨美息逐步回升,因此,當過熱及估值過高之樓市一旦遭遇大幅調整,本港經濟將面對重大宏觀金融風險及其帶來之負面影響。

經營電子道路收費設施

快易通有限公司(「快易通」,由本公司擁有70%權益之附屬公司駕易通有限公司擁有其50%股權)提供之電子收費(「電子道路收費」)設施覆蓋香港十一條不同收費道路及隧道,目前營運中之自動收費行車線為五十三條。雖然吸納新用戶日趨困難,但隨著營商環境轉好,加上進取之營銷策略,用戶數目於回顧年度內仍錄得理想之淨增長。

然而,隨著市場上可供選擇之電子繳費設施日益增加,預期未來數年用戶數目增長會停滯不前,甚至下跌。故此,未來數年之營銷策略仍是全面吸納新用戶及保留現有客戶。此外,為使資訊安全管理達到優質標準,快易通準備於短期內為其資訊系統申請ISO27000認證。

於回顧年度內,城門隧道、香港仔隧道、紅磡海底隧道及青嶼幹線(青馬管制區)之人手收費通道首次引入「停車拍卡」式電子繳費設施,讓駕駛人士可選擇使用非接觸式智能卡付款。預期「停車拍卡」將於二零一八年中全面實施及覆蓋所有政府隧道及道路,並對快易通之電子道路收費服務構成直接威脅。

多年來,政府視「電子道路收費」為紓緩交通擠塞之措施,並準備於二零二二年新建之將軍澳-藍田隧道(「將藍隧道」)落成通車時採用「開放式道路收費系統」(或稱「自由流」)之不停車收費模式,作為將來實施電子道路收費之先導計劃,並將該支付平台推廣至所有政府隧道。二零一七年八月,快易通成功投得政府招標參與「將藍隧道開放式道路收費系統之安裝及評估」試驗計劃,為迎接「不停車收費模式」普及之新時代作好準備。

經營駕駛學校

經營駕駛訓練學校之AlphaHero集團(「AH集團」,擁有70%權益)於回顧年度再度取得可喜業績。營業額比對去年有所增加乃由於營銷理想及推出一系列提升質素之方案後生產力有所提高所致。

除提供合資格駕駛導師外,大型駕駛訓練場地仍是經營指定駕駛學校不可或缺之重要一環。由於需要大面積訓練場地,小瀝源及鴨.洲兩個駕駛訓練場之經營亦受制於政府土地供應。小瀝源駕駛訓練場地之租約將於二零一八年五月屆滿,AH集團已透過公開招標成功續租至二零二三年二月。此外,有見利率持續偏低,加上商鋪租金不斷.升,AH集團於回顧年度內購入一項物業以改善長遠成本架構。

儘管經濟表現持續向好,但駕駛培訓市場在過去十年持續增長後將預期有所縮減,且駕駛學校經營者間之價格競爭仍然劇烈,故來年駕駛培訓行業之前景將不太樂觀。鑑於未來競爭加劇,AH集團將繼續採取進取之銷售策略,針對不同駕培市場進行拓展工作,以保持市場佔有率並提升顧客消費。再者,考慮到顧客群對先進科技應用之需求日益增加,AH集團已完成提升用作駕駛前訓練之電腦模擬駕駛系統,以滿足顧客需求及期望。此外,作為香港車隊培訓行業先驅,AH集團於回顧年度為機場管理局提供之車隊培訓課程備受歡迎,進一步奠定集團之專業形象。

經營隧道

(I)香港西區隧道有限公司(「西隧公司」)-佔有50%權益

由於隧道費收入大幅增加,西隧公司於二零一七年之業績表現再度令人可喜。西隧公司於二零一七年一月一日起第八次調高收費,作為改善來年現金流之措施。每架車輛之平均收費由去年同期之港幣65.06元增加至港幣70.51元。雖然提高隧道收費,西區海底隧道(「西隧」)之每日平均通車量比對去年同期仍能保持在67,580架次之水平,並於二零一七年十二月份再創新高,單日通車量錄得91,507架次。西隧之市場佔有率在回顧年度則維持於26%。

儘管預期中環灣仔繞道、港珠澳大橋及廣深港高速鐵路之興建長遠有利於提升西隧通車量,但由於該等項目未能如期竣工,故下年度西隧公司未必能受惠。另一方面,戲曲中心及新視覺文化博物館M+分別計劃於二零一八年底及二零一九年竣工。長遠而言,當上述兩座位於西九文化區內之標誌性建築物落成開放後,肯定會增加道路交通流量及過海交通服務之需求。

然而,鐵路交通供應增加及西隧與其他兩條政府海底隧道間之收費差距仍為西隧公司於專營權餘下年期內須面對之主要風險及不明朗因素。此外,政府建議透過調整三條海底隧道之收費以平衡各隧道之間之交通流量,此方案於來年將仍備受爭議。在無任何不可預見之經濟及社會問題之情況下,受惠於樂觀市場情緒及跨境交通流量回升,我們預期西隧公司在來年之收入能維持穩定增長。

(II)大老山隧道有限公司(「大隧公司」)-佔有39.5%權益

大隧公司於二零一七年之表現理想,大老山隧道(「大隧」)之每日平均通車量較去年同期增加2.7%至60,817架次。大隧三十年期之「建造、營運及轉移」專營權將於二零一八年七月十一日屆滿。屆時,大隧將歸屬政府所有,故來年大隧公司對本集團之貢獻將大幅減少。

資料來源: 港通控股 (00032) 二零一七年年報

業務展望 - 截至2017年12月31日止年度

儘管環球經濟活動繼續穩步上揚,但預期全球政治環境仍然波譎雲詭。本集團將秉承審慎之長期增長策略,與此同時,仍會對市場逆轉之風險及其對本集團業績表現之影響提高警覺。

資料來源: 港通控股 (00032) 二零一七年年報

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