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00165 中國光大控股
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基本數據

(百萬港幣) 12/201512/201612/2017
營業額2,1322,1701,767
毛利0.000.000.00
EBITDA7103,5654,252
EBIT6883,5414,221
股東應佔溢利5,1444,0744,148
每股盈利3.052.422.46
每股股息0.750.750.85
每股資產淨值23.3622.0824.13

主要為投資活動及提供金融服務。

業務回顧 - 截至2017年12月31日止年度

2017年,本集團的基金管理業務取得長足發展,投資者結構進一步優化,旗下基金已募資規模首次超越港幣1,000億元大關。一級市場板塊歷經多年發展,積累了堅實的客戶網路、良好的市場口碑和多元化的基金產品線;二級市場板塊日漸成熟,在股票和固定收益基金均培育出明星產品並取得市場認可和重要獎項。FoF基金、財富管理(首譽光控)板塊則為不同類型及不同偏好的投資者提供了更多的選擇。

截至2017年底,本集團共管理48隻基金,持有116個一級市場投後管理項目及23個二級市場投資組合,其中14個一級市場項目已經在全球範圍內不同證券交易市場上市。基金管理業務總募資規模增加至港幣1,291億元,較2016年末上升48%,其中外部資金佔約80%。持有已投資項目及投資組合的公允價值為港幣1,038億元,較2016年末上升65%。

報告期內,光大控股的基金管理業務收入港幣32.05億元,下降47%。其中管理及諮詢費收入為港幣5.04億元,下降38%。收入下降主要原因是本集團於2016年末將旗下房地產基金管理平台光大安石51%股權注入到在上海A股上市的光大嘉寶後,光大安石的管理費收入不再合併入本集團報表,如計回光大安石年度管理費收入港幣5.9億元,本集團基金管理費收入則按年上升35%至港幣11.0億元。此外,通過為客戶提供結構性融資產品獲取利息收入為港幣1.66億元,上升87%,收取被投公司股息港幣3.51億元,下降6%。本年度,我們的實現收益為港幣7.37億元,下降78%;錄得未實現收益為港幣10.00億元。2016年未實現損失為港幣9.91億元。

一級市場基金

截至2017年12月31日,光大控股的一級市場基金總募資規模達到港幣1,003億元,同比上升55%。目前該板塊共持有116個投後管理項目,對應的公允價值為港幣808億元,較2016年末上升62%。光大控股的一級市場基金具有跨境、產業多元化、靈活結構等的多種特性,并在某些產業領域開始形成強大的上下游整合能力,得到大量的機構投資者的認同,推動近年募資規模的迅速增長。

於2017年底,我們持有A股公司光大嘉寶股份有限公司29.17%股權。作為A股房地產基金第一股,未來房地產基金團隊能夠更有效地透過上市平台撬動更大規模的AUM,更積極的發展不同細分層面的房地產基金投資、地產項目管理及運營業務。

二級市場

截至2017年12月31日,光大控股的二級市場共管理23個基金及專戶,管理資產達到港幣193億元,較去年同期上升79%。

報告期內,光大控股的二級市場團隊收益顯著上揚、資產規模加速增長並多次獲得業內獎項及提名。截止2017年12月31日,由固定收益團隊管理的亞洲美元債產品光大安心債券基金表現優異。報告期內,該基金取得了美元計價平層份額費後收益12.35%、人民幣計價平層份額費後收益16.01%、美元計價優先順序份額費後收益10.15%及美元計價劣後級份額18.98%的費後收益。銷售及投資團隊繼續成功推動光大安心債券基金及其聯接基金的對外募資。截至2017年12月31日,該基金規模達到4.06億美元,較去年同期增長87.48%。該基金的優異業績不僅幫助公司開拓更多大型機構客戶,如銀行、保險、券商、財富管理及企業客戶等,也在報告期內為公司榮獲多項業內榮譽,包括由中國證券報頒發的三年期海外金牛私募管理公司(固定收益策略)獎項、一年期海外金牛私募投資經理(固定收益策略)獎項及海外InvestorChoiceAward「最佳新興市場信用債基金」提名。

同時,由二級市場股票團隊管理的大中華絕對收益多頭產品光大中國焦點基金,在報告期內,費後淨收益為20.75%。自2014年1月成立以來,基金費後總回報達到了106.51%,年化收益為19.88%。報告期內,該基金資產管理規模增長了45.31%至7,697萬美元。由於穩定而出色的業績表現,光大中國焦點基金在報告期內獲得數項業內獎項,包括由中國證券報頒發的一年期海外金牛私募投資經理(股票多頭策略)獎項,以及被國際對沖基金評級公司BarclayHedge評為2018年度新興市場-亞洲對沖基金過往三年期(2015年至2017年)回報十強,排名第四位。不僅如此,報告期內股票投資團隊及銷售團隊亦抓住港股通開通後境內機構和高淨值客戶對港股投資興趣度大幅提升的機遇,加大力度開展滬港深股票境內產品的研發和募集工作,並於報告期內與集團內兄弟公司光大銀行和光大證券合作成功發行了境內第一隻陽光私募產品「光大期貨-光控焦點滬港深資產管理計畫」,同時亦成立了境內第一個由我司擔任投顧的股票類保險資管產品及第一個由我司擔任投顧的股票類銀行資管產品,三隻產品合計募資人民幣3.9億元。其中該保險資管產品成立於2017年6月13日,截至2017年底組合浮盈15.2%,同期滬深300指數漲幅為12.52%,恒生國企指數漲幅為11.24%,組合按月最大回撤為-0.92%,表現與同期成立的公募私募股票型基金產品相比均位於前列。

財富管理

光大控股主要通過與中郵基金合資的「首譽光控」發展在中國內地的財富管理業務。2017年,首譽光控嚴格執行了證監會對內地專戶管理資管公司的淨資本管理辦法,機構合作通道業務受到一定影響。故此,首譽光控優化自身業務結構,主動壓縮部分通道業務,提高了業務的管理費收取標準。首譽光控適時作出業務轉型,故此業務規模雖然有所下降,但業務整體淨資產收益率進一步提高,業務規模中主動管理業務佔比亦有所提升。

報告期內,首譽光控專戶業務規模為人民幣928億元,同比下降21%。完成營業收入人民幣2.87億元,稅前利潤人民幣1.89億元。實現稅後淨利潤人民幣1.42億元,比前年同期上升51%。隨著資管新規細則落地,防風險、嚴監管的監管政策將進一步延續,首譽將進一步加強自身主動管理能力建設,進一步優化業務結構。

母基金(FoF)

光大控股的多策略另類投資基金(母基金)是光大控股基金管理平台的重要業務之一,可以協助機構投資者多元化投資,減低投資組合相關性,為國內特大型機構的資金提供集流動性、潛在回報為一體的一站式金融服務方案。

FoF母基金投資的投資對象不僅包括光大控股發起並管理的基金,亦包括擁有良好過往業績及管治的外部基金,這使得我們不僅能夠調整優化各基金種子資金的配置,亦能參與外部業績優秀的基金運作,進一步開發及完善光大控股的產品線。

為進一步提升母基金業務規模,2017年光大控股成功聯合招商銀行,設立總規模人民幣50億元的多策略股權投資母基金(招行母基金),其中招商銀行認購人民幣40億元,光大控股認購人民幣10億元,並由光大控股和首譽光控的資深專業團隊執行管理,聚焦一級市場及一級半市場股權投資,擬涵蓋風險投資(VC)、私募股權投資(PE)、上市前投資(Pre-IPO)、併購重組(M&A)及部分定增項目投資。

截至2017年底,光大控股FoF母基金投委會已審議通過並且完成投資5隻子基金,總認繳出資金額達港幣26.6億元。

自有資金投資業務

光大控股在致力發展基金管理業務的同時,亦利用自有資金配合及推動大資產管理業務的發展。截至2017年12月31日,我們的自有資金投資業務總規模為港幣183億元,較去年上升50%,年內錄得收入港幣26.00億元,較去年上升121%。其中,利息收入達到港幣2.32億元,同比上升58%。股息收入達到港幣0.50億元,較去年下降86%;由於年內加大項目退出力度,實現收益為港幣16.14億元,較去年同期顯著上升300%。

資料來源: 中國光大控股 (00165) 全年業績公告

業務展望 - 截至2017年12月31日止年度

2018年,全球經濟持續復甦的趨勢令整體市場環境及氣氛相對樂觀。中國經濟繼續以較快速度增長,2017年GDP增速達6.9%,居民財富累積速度較快,對資產管理需求上升,整體呈現較理想的經營環境。

雖然經濟基本面好轉,但美國已開始進入加息週期,加息步伐將影響市場資金流向,美國縮表及收緊財政政策將減少市場的可投資資本量,增加私募基金募資難度。中國在2018年亦將加強對資產管理市場的規範及監管力度。光大控股作為跨境資產管理公司,也需要謹慎留意跨境投資的地緣政治及政策風險,作出相應部署。

募資方面,我們預期2018年的資產管理市場大環境仍然向好,市場需求持續增加,鑒於中國保險業及銀行業的巨大監管壓力,此類型機構投資者需要尋找具備一定規模及行業領導地位的投資公司合作。在此背景之下,光大控股背靠光大集團,利用已建立的市場品牌及過往的投資成績,預計募資速度在相當時期內仍將會保持快速增長。

投資方面,經過多年的低息環境及經濟復甦,全球資產價格已處於相當高的水平,這對基金以合理估值尋找到優質項目帶來持續挑戰。雖然如此,由於美國及歐洲經濟復甦趨勢漸見明朗,預計2018年的投資機會仍逐漸湧現。光大控股透過多年投資的經驗及市場脈絡,及已相繼成立的海外基礎設施基金及併購基金,在繼續分享內地產業高成長機遇的同時,仍能夠發掘穩健合適的海外投資的機會。

退出方面,透過IPO退出的利潤率將隨著市場環境改變而逐漸下降,併購退出的利潤率則有上升趨勢,使其逐漸成為市場的新退出渠道,光大控股於過去的時間累積了豐富的項目儲備,預期2018年無論是基金或自有資金投資板塊,都將持續有成熟項目退出,我們將繼續不斷拓展不同的退出渠道,保持每年項目退出利潤的整體穩定性。

自有資金投資來年將繼續支持基金業務發展,平衡光大控股整體表現及流動性,適時把項目注入基金,這種自有資金與基金的互補模式將持續為光大控股帶來最大利益。

平台建設方面,光大控股已完成了母基金和機構銷售兩大業務平台的整合,預期未來將在集中銷售和項目來源拓展上發揮積極的主導作用。同時隨著大數據庫及電子管理平台的不斷優化,後台財務、風險、法規、內審等管理功能可將大量時間轉向提升管理效能,為前台的發展提供更強大的支持。

光大控股經過20年的時間,已成長為中國跨境投資及資產管理行業中獨當一面的知名企業。2018年,我們可以站在比以往任何時間更高的起點上,繼續挖掘市場機遇,以專注致遠的心態,配合順勢有為的實踐精神,與股東、投資者、商業夥伴、員工們一同翻開中國資產管理時代的新篇章。

資料來源: 中國光大控股 (00165) 全年業績公告

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