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00165 中國光大控股
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基本數據

(百萬港幣) 12/201612/201712/2018
營業額2,1701,7671,644
毛利0.000.000.00
EBITDA3,5654,2523,553
EBIT3,5414,2213,522
股東應佔溢利4,0744,1483,104
每股盈利2.422.461.84
每股股息0.750.850.66
每股資產淨值22.0824.1323.65

主要為投資活動及提供金融服務。

業務回顧 - 截至2018年12月31日止年度

2018年是環球經濟動盪的一年。在經歷了2017年的高速增長後,全球經濟以有力開局步入2018年。但由於主要經濟體之間貿易衝突升級,加上部分經濟體內部政治及經濟不穩定性的增加,全球金融市場動蕩加劇,打擊投資者對經濟前景的信心,潛在的下行風險不斷累積,增長的均衡性明顯下降。在減稅政策的刺激下,美國在發達經濟體中「一枝獨秀」,2018年實現了高速擴張,全年GDP增長2.9%。另一方面,歐元區、日本和英國的增長預期下降,新興市場和發展中經濟體同時也面臨著巨大的挑戰。雖然中美領導人在G20峰會上的會晤讓貿易戰得以暫時偃旗息鼓,但是市場和投資者信心面臨極大的不確定性。在金融去槓桿和信貸大幅收縮的影響下,中國的實體經濟及金融市場於2018年均受到嚴重打擊,上證綜合指數全年下跌24.6%,GDP增速進一步放緩,全年增長為6.6%,是近年來最低。

2018年,中央出台了一系列資產管理政策,旨在規範金融機構的資產管理業務,統一同類資產管理產品監管標準,防控金融風險。其中最為關鍵的是4月27日出台的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》(《資管新規》),隨後多個細分領域的管理辦法亦相繼出台,令投資者變得極為謹慎,資產管理行業的募資難度大為增加。

雖然宏觀經濟和行業環境不及往年,但在光大集團提出「打造全球領先的跨境資產管理公司」及「把中國飛機租賃集團控股有限公司(「中飛租賃」)打造成為全球領先的飛機租賃公司」的戰略方針指導下,光大控股守正出奇—基金產品推陳出新,國際大型機構投資人募資獲得突破,全球資產配置比重增加,海外投資項目順利落地中國,中飛租賃業務成功升級轉型,人工智能賽道加強佈局,結構性投融資業務成為本集團新的盈利增長點,整體保持穩健的發展態勢。

2.促進「引進來、走出去」的跨境投資:為更好地平衡全球資產配置,光大控股旗下基金已投資了綠源地熱、挪威BorealHoldingAS、Kateeva、AQUANTIA及ACMResearch等境外項目,它們均與中國的需求密切相關,引進中國將有助提升境內相關產業的技術水平。報告期內,光大控股成功引進「光大控股全球併購基金」旗下全球領先的智能製造和高端裝備供應商-美國寶克集團(BPG)落地中國,於無錫開設新廠房,助力中國智能裝備製造業的發展;本集團的房地產私募基金管理平台-光大安石則成功走出去,於2018年4月收購美國知名本土資產管理者ArrowREHoldings公司,進一步推動了光大安石實現作為全球跨境不動產資產管理人的發展願景。

3.利用自有資金打造生態圈平台業務:藉著自身強大的投資及投後管理能力,光大控股利用自有資金深耕飛機租賃、人工智能及養老等產業,打造多個高質量、具巨大培養潛力的生態圈平台。報告期內,中飛租賃設立國際飛機租賃投資平台CAG,展開輕資產業務模式,並開設飛機循環再製造基地,實現全產業鏈的差異化經營。人工智能產業方面,光大控股投資人工智能獨角獸企業-光控特斯聯,助力人工智能及物聯網的應用落地,為政府機構和眾多企業提供智慧城市管理、公共安全管理、智慧消防管理和建築能源管理等人工智能物聯網解.方案。光控特斯聯服務社區、商圈、景區、學校、生態環境等場景,同時自主研發了邊緣人臉網關、警務機器人等高科技創新產品,為客戶提升產業效率。養老產業方面,光大控股擁有「匯晨養老」和「金夕延年」兩大養老品牌,已布局京津冀和長三角區域,目前,在運營的養老服務機構達25家,管理床位數約10000張,進一步加快全國布局。

4.結構性投融資業務快速發展:除維持資金流動性外,光大控股的自有資金亦承擔著優化公司回報的職能。在嚴格風險管理的前提下,光大控股於報告期內積極發展結構性投融資業務,從而構建了一個投入短、退出快、回報高的自有資金業務模式,大大提高資金使用效率,並實現穩健的收入貢獻。

報告期內,光大控股的總收入為港幣46.96億元,較去年下降15%。香港財務報告準則第9號於2018年1月1日起生效,對光大控股2018年的損益表造成較特殊的一次負面影響約港幣11.72億元。以往界定為備供銷售證券的投資進行退出時所產生的全期投資變現收益(對比歷史成本的變動)可由其他全面收益轉移到損益表內全面體現,但新準則生效後,只有年初公允值及實際退出價格之間的變動部分能於該年度的損益表內反映,因此,報告期內,貝達藥業、華大基因、中國中藥及麥格理大中華基礎設施基金等投資項目的退出而產生的全期投資變現收益無法反映於2018年的損益表內。如採用2017年時實行的會計準則為基礎,2018年總收入應由港幣46.96億元調整為港幣58.68億元,調整後同比增長為6%。

光大控股的收入主要由直接經營業務(註2)所產生,主要分為兩大類別:分別是光大控股作為基金管理人而向基金投資者收取的費類收益,以及光大控股利用資本進行投資所產生的投資收益(註3)。費類收益方面,隨著旗下基金的資產管理總規模上升,光大控股2018年的管理費按年增長15%至港幣3.54億元,表現費及諮詢費輕微增加4%,為港幣2.07億元。投資收益方面,受到各類資產價格調整及項目退出節奏有所放緩的影響,2018年資本利得(實現)減幅較為明顯;另一方面,由於香港財務報告準則第9號在2018年1月1日實施,除了光大銀行的股權外,其他備供銷售證券均重新界定為通過損益以反映公平價值之金融資產。因此,光大控股2018年的資本利得(未實現)較去年增加16%至港幣13.60億元。損益表內的公允值變動可更好地反映光大控股的投資及投後管理能力,但亦令本集團整體利潤的波動性增加。股息收入指本集團所持有的多種股權投資而獲取的股息,當中包含策略投資—光大銀行股息貢獻。光大銀行2017年派息回復過往水平,令光大控股2018年收到來自光大銀行的股息貢獻按年增長99%。

資料來源: 中國光大控股 (00165) 全年業績公告

業務展望 - 截至2018年12月31日止年度

2019年開局,國際貨幣基金組織(IMF)第二次修正了全年經濟增長預測,下調了2019年全球經濟增速預期至3.5%,是近三年來的最低增速。融資環境收緊、貿易的不確定性、英國「硬脫歐」等風險都被認為是經濟下行的觸發因素。該組織認為,全球經濟增長已超過峰值,提示全球經濟增長的下行風險,其中貿易緊張局勢升級主要是風險來源。

展望2019年,預計全球經濟仍將呈現分化發展的局面。其中美國經濟增長動能可能會有所放緩,近期美聯儲已表態加息步伐可能有所減緩;歐洲各經濟體內部的政治經濟問題則可能拖累其經濟發展;而中國方面,一方面,預計經濟仍將在一段時間內延續下行,2019年GDP增長可能將從2018年的6.6%降低至6.3%左右,是20年來的最低速;而另一方面,信貸和財政政策正在積極調整,刺激消費和投資。同時中美貿易戰取得階段性協議的可能性上升。在各種因素的作用下,預計經濟可望在二、三季度企穩,2019年整體面臨的系統性風險可能會有所緩解。

由於《資管新規》及一系列相關政策出台的關係,中國資產管理行業短期內仍陷於募資困難的局面根本性難有太大的改變,但整體情況相信會比2018年樂觀。在此背景下,投資者及資金將向行業的頭部企業集中,光大控股應能受惠。展望2019年,光大控股將積極落實五大業務發展策略。第一,在投資的區域佈局上,加大海外資產配置的比例,加大美元基金的募資力度,維持資產管理規模的穩定增長。第二,在出資架構上,利用母基金作為出資主體,投資於各類一級市場基金,利用槓桿提升資本運用效率。第三,在戰略投資上,堅持投資「國之所向、民之所需」,繼續支持中飛租賃的全球戰略發展;整合養老板塊,打造「光大養老」品牌。第四,在科技引領上,大力培育光控特斯聯成為在人工智能應用、智慧城市、物聯網、下一代金融等賽道上的頭部企業,並與本集團旗下的更多板塊對接業務。 第五,在國際化發展方面,以多個海外基金為國際業務基礎,沿革已經形成的專業條.拓展國際市場。

秉持「專注致遠 順勢有為」的理念,光大控股將繼續向成為中國跨境資產管理及投資行業領先企業的目標邁進。本集團深信以光大控股在資本市場豐富的投資及運作經驗,定能捕捉環球市場的投資機遇,守正出奇、砥礪前行、創新不息、順勢有為,為基金投資者、股東及商業夥伴帶來穩健的回報。

資料來源: 中國光大控股 (00165) 全年業績公告

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