6月29日 10:45

瑞通:N類牛熊證無剩餘價值 提供更高槓桿效應 恒指N牛60395 N熊60408

美國總統特朗普的貿易立場有所軟化，美股隔晚向上。道指收報24,216點，升98點(或0.41%) 。

恒指昨續創年內新低，低見28169點，其後拗腰倒升141點收市，報28497點，結束3個交易日跌勢。今早恒指好淡爭持，重上28500點附近。資金流向方面，恒指好倉(牛證及認購權證)昨淨流入逾5,600萬港元(下同)：至於恒指淡倉（熊證及認沽權證）同日淨流入近4300萬元，反映投資者看好恒指短期見底回升。

投資者如想投資恒指牛熊證，可留意近期推出市場的N類牛熊證，自2006年牛熊證引入香港以來，市場一直以R證為主導，而N類牛熊證最大的分別在於證的收回價等同於行使價，在強制收回後將沒有任何剩餘價值，而事實上，R證的行使價與收回價之間設有緩衝區，價格會比相同條款的N證高，亦會削弱R證的槓桿效應。近幾年，發行人都傾向收窄收回價與行使價之間的差距，藉此提高槓桿比率。以恒指牛熊證為例，目前R證收回價與行使價的距離已收窄至最少100點，故即使是R類牛熊證，當被收回時，獲得剩餘價值的機會亦未必太高。而N類牛熊證務求將槓桿效應進一步推高，以恒指牛熊證為例，當牛熊證非常逼近收回價時，N證的槓桿比率可高達200倍，回報驚人。

個股方面，騰訊(00700) 近日持續向下，15個交易日累積跌幅近14%，今早高開0.3%後升幅擴大至逾2%，領漲大市，技術上收復250天線水平(約382.6元)。資金流向方面，騰訊好倉昨有逾1,5000萬元淨流入，5日計淨流入近1.63億元；淡倉則有逾4,200萬元淨流出，5日計則流出超過8,300萬元。

多隻大型內銀股的除淨日為七月初，加上人民銀行將於7月5日起定向降準，市場料將有效緩解資金面壓力。然而，內地債務問題、人民幣貶值等利淡因素，拖累板塊近期積弱。建行(00939)於今月初高見8.28元後連日調整，昨曾低見7元，累績跌幅達15%，今早股價有所回穩，重返7.1元水平。工行(01398)連跌14個交易日，昨曾低見5.66元，今早升逾1％，重上5.8元。輪證資金流方面，建行好倉和工行好倉昨分別有逾250萬元和270萬元淨流入。

美國將對中國進口商品加徵高額關稅，但近期對是否落實禁止中國企業投資美國高科技公司的立場軟化，帶動近日反覆下挫的舜宇(02382)於昨日反彈逾1%，高位曾逼近142元。今早舜宇股價續升逾1％，於約141.4元的100天線附近爭持。舜宇好倉昨有逾30萬元淨流入，5日計淨流入近480萬元。

評級機構惠譽表示，中美互相加徵關稅短期不會對中國汽車製造商產生重大影響，因中國汽車製造商大部分銷量來自國內市場。然而，吉利(00175)近日股價表現持續疲弱，至昨日回升約0.5%，才結束連續5個交易日跌勢。今早吉利逆市偏軟，仍未能收復20元。昨日有逾30萬元淨流入吉利好倉，5日計淨流入逾1,500萬元。

瑞通相關認股證之選擇：
建行貼價認購(20629)，行使價：7.19 元，2018年9月到期，實際槓桿：12.4倍
工行長期、輕微價外認購(21415)，行使價：6.28元，2019年1月到期，實際槓桿：8.4倍
舜光價外購(21444)，行使價：165.1元，2018年10月到期，實際槓桿：4.3倍
吉利輕微價外購(12842)，行使價：21.8元，2018年11月到期，實際槓桿：5.2倍

瑞通相關牛熊證之選擇：
恒指N類牛證(60395)，收回價：28,000點，槓桿比率：40倍
恒指N類熊證(60408)，收回價：29,500點，槓桿比率：24倍
騰訊牛證(62329)，收回價：370.1元，槓桿比率：18倍
騰訊熊證(69655)，收回價：409.9元，槓桿比率：13倍

瑞通認股證牛熊證銷售部
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