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6月20日 10:43

瑞通:N類牛熊證捲土重來 槓桿比率可達百倍

牛熊證一直很受香港投資者歡迎,但牛熊證設有收回價,當相關資產價格觸及牛熊證預設的收回價時,該證便會即時被強制收回。而其實牛熊證可分為R證和N證兩類,自2006年牛熊證引入香港以來,市場一直以R證為主導。R證的行使價和收回價定於不同水平,以牛證為例,R證的收回價會高於行使價,當相關資產價格觸及或跌低於R證的收回價時,R證便會被強制收回,並可能會有剩餘價值退還予持有人;而N證的收回價則等同於行使價,在強制收回後將沒有任何剩餘價值。

投資者或許以為,有剩餘價值回籠的R證投資虧損相對較小。然而要明白,R證的行使價與收回價之間設有緩衝區,會令R證的價格比相同條款的N證高,亦會削弱R證的槓桿效應。

槓桿比率可達百倍

隨著牛熊證市場愈趨成熟,發行人都傾向收窄收回價與行使價之間的差距,藉此提高槓桿比率。以恒指牛熊證為例,目前R證收回價與行使價的距離已收窄至最少100點。

我們重新引入久違了的N證,務求把槓桿效應進一步推高,以恒指牛熊證為例,當牛熊證非常逼近收回價時,N證的槓桿比率可高達200倍,回報驚人。

當然,投資N證有如雙面刃,投資者博取高回報的同時,所承受的風險亦相對較高。N證一旦被收回,投資者將損失所有本金。因此,投資者宜先了解產品的特性,緊貼市況,更要做好風險管理,嚴格控制投資金額。

大市市況

中美貿易衝突升溫,道指隔晚收報24700點,跌287點(或1.15%) ,連跌6個交易日,並蒸發今年以來全部升幅。
恒指昨急挫841點,一度低見29332點,創逾4個月低,4個交易日累跌1,634點(或5.2%)。今早恒指有回穩迹象,升約百點,高位重上29600點水平。觀察資金流向,恒指好倉(牛證及認購權證)周二淨流入逾1.8億港元(下同):至於恒指淡倉(熊證及認沽權證)同日淨流出超過1.7億元,反映投資者趁跌市繼續部署好倉,而早前部署了淡倉的投資者沽貨食胡。

個股方面,騰訊(00700)昨拖低大市,股價急挫逾3%,以大成交跌穿400元關和50天線,沽空金額居首,達14.72億元,沽空比率10.7%。今早騰訊股價喘穩,高位一度重返400元之上,結束5個交易日跌勢,向上阻力留意50天線約404元。騰訊好倉昨有逾6900萬元淨流入,為最多資金淨流入的股份認股證相關資產,5日計淨流入近1.1億元。

美國參議院通過法案,將恢復禁止向中興通訊(00763)銷售美國配件的禁令,加上中美貿易關係惡化,拖累手機設備股股價受壓。獲摩根士丹利上調目標價至220元的舜宇(02382),昨急挫逾5%,回至155元水平,今早股價低開後一度倒升,於156元水平爭持,支持參考50天線約150元。瑞聲(02018)昨跌逾3%,回至116元水平,今早反彈乏力,向下留意110元的支持力度。昨日有逾120萬元淨流入舜宇好倉,瑞聲好倉則錄近100萬元淨流出。
上證綜指昨險守2,900點關,重挫近3.8%,中資券商股亦受拖累,中信証券(06030)昨回吐逾5%,低位更曾失守17元。今早其股價靠穩,重上17.4元水平。中信証券早前公布5月份淨利潤4.7億元人民幣,按年減少逾一成,但有大行憧憬公司可從中國存托憑證(CDR)上市中獲較大受益。昨日有逾80萬元淨流入中信証券好倉。

瑞通相關認股證之選擇:
騰訊輕微價外認購(12446),行使價:430.9元,2018年9月到期,實際槓桿:11倍
舜光價外認購(18694),行使價:192.3元,2018年9月到期,實際槓桿:5.3倍
瑞聲價外認購(12775),行使價:138.8元,2018年10月到期,實際槓桿:5.3倍
中証輕微價外認購(29672),行使價:18.38元,2018年8月到期,實際槓桿:11倍

瑞通相關牛熊證之選擇:
恒指N類熊證(68619),收回價:31,500點,槓桿比率:13倍
恒指N類熊證(68633),收回價:31,900點,槓桿比率:11倍
恒指牛證(59935),收回價:28,110點,槓桿比率:42倍
恒指熊證(67484),收回價:31,290點,槓桿比率:13倍
騰訊牛證(61234),收回價:389.5元,槓桿比率:27倍
騰訊熊證(68200),收回價:419.9元,槓桿比率:16倍

瑞通認股證牛熊證銷售部
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