摩通:港交所及友邦齊創今年新低 留意港交購22955/友邦購24162
4月16日 16:40
3月28日 08:46
上周港股表現主要受外圍股市和藍籌股業績等因素帶動,大市一周表現反覆,恒指曾創19個月新高,然後又曾單日急跌300點。近日投資者對恒指認沽證的需求亦見增加,這個現象可從過去10個交易日 (截至今年3月24日收市數據。下文所有資金流向數據同樣截至今年3月24日。)有多達2,620萬元資金流入恒指認沽證佐證。
上次本欄介紹過高盛認股證網頁新增「恒指認股證資金分析」工具,而近日恒指上試高位,輪場資金對恒指認沽證興趣增加,正好利用這個市場上首創的工具去洞悉資金去向和偏好,發揮知已知彼之效外,得出的結論亦有助投資者作出部署。
「恒指認股證資金分析」可查看過去1個、5個或10個交易日的恒指認股證資金流數據,而認購證和認沽證數據分別以兩個表格顯示,橫軸代表不同到期日並以月份歸納,顯示未來六個月到期的產品;而縱軸則代表不同行使價,以每500點為一個區域,顯示貼價至輕微價外的產品。表格內正數代表資金流入,負數為資金流出,最多流入和流出的區域以較深色顯示。
附圖就是過去10個交易日的認沽證資金分析數據。從圖表可見過去10個交易日幾乎每一類條款的恒指沽均錄得資金流入,反映市場對恒指沽存在需求。這個工具除了反映資金流向外,最大功用是可以就不同條款產品的資金流動進行分析。
首先留意到資金對4月份到期、行使價介乎23500點至24499點,即超短年期、較貼價恒指沽存在較高需求,目前市場上4月份到期的價外恒指沽價格往往低至2至3仙,由於年期短,內含時間值不多,故價格低變相提供高槓桿。其次就是一批5月至7月份到期、行使價22000點至23499點,即中年期、較價外的恒指沽,由於部分投資者想避開太過短期的產品,可是市場上5月至7月到期的恒指沽缺乏貼價選擇,故唯有留意較價外的產品。
投資者或者了解只有約1個月到期的恒指沽其每日時間值損耗速度非常快,不單在牛皮市會錄得虧損,即使大市下跌亦需要跌幅很大才才能帶動價格上升,投資者必須留意這個風險。至於今年5月至6月份到期的恒指沽雖然年期適中,但若果選擇太過價外的產品,同樣會面對時間值損耗快的問題,而且產品的引伸波幅敏感度高,若果大市持續牛皮,同樣對產品不利。
以上現像可理解為產品供應與投資者的高槓桿偏好相互形成,投資者選擇產品時大多數以槓桿主導,以追求高實際槓桿為主要考慮。不過,若果盲目追求高槓桿而忽略了其他特性和風險,又是否正確的投資之道呢?
目前市況下恒指沽的較合適行使價水平應介乎23000點至24000點,在衡量潛在回報和風險下,宜留意今年 8月份到期、較貼價的恒指沽,而這類條款同樣錄得不俗資金流入。投資者如認同以上分析,可留意恒指沽(29247),行使價23000點,2017年08月30日到期,截至本周一收市其實際槓桿11.6倍,或者恒指沽(28923),行使價23900點,2017年08月30日到期,於本週一收市時實際槓桿10.2倍。以上產品年期適中,行使價亦不是太過價外,仍能提供超過10倍實際槓桿。
註:以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/
更多輪證推介,請瀏覽《港股360》之「輪證360」。
摩通:港交所及友邦齊創今年新低 留意港交購22955/友邦購24162
4月16日 16:40
4月12日 12:52
4月17日 15:47
4月19日 13:25
摩通:平保守30元後反彈 留意平安購23052/沽22095
4月18日 15:20
4月17日 12:54
4月19日 15:31
4月18日 13:26
4月15日 13:26
摩通:恒指收復百天線 淡友傾向將收回區上移至16800點之上
4月22日 13:52