6月16日 14:17

法巴:英鎊輪作脫歐疑慮部署

今年六月對於環球投資者來說，是充滿動盪的一個月。市場觀望多個不明朗因素的結果，計有MSCI指數會否將A股納入、美國聯儲局及日本央行議息，以及英國的脫歐公投。當然來到月中，三大不明朗因素有兩個已經揭盅，MSCI指數未將A股納入、美日央行維持貨幣政策不變，剩餘的只有英國脫歐公投，亦是上述三大因素中最難預測的一個。

在過去一段時間，英國是否脫歐，民調顯示民意一直爭持不下，在六月前，似乎留歐的呼聲略高，到近期民意卻似乎有所逆轉。多個英國國內民調顯示，近日支持脫歐的比率，逐漸增至多過留歐的比率，亦對環球市場帶來更大的隱憂。有分析指，英國一旦脫歐，或會對英鎊走勢帶來壓力，而在近期的民調結果影響下，英鎊已先行下跌，兌美元在本港時間周二晚上，曾經失守1.41水平。近期環球股市走勢一般，外滙市場波動性增加下，考慮作外滙相關部署，亦不失為其中一個選擇。

不計在銀行買入外幣等升值，投資者如想作具槓桿式的外滙部署，一般做法是開立外滙戶口作槓桿式買賣，這種部署方法的好處是槓桿高，但同時風險亦較高，而且有補倉需要；如果投資者只是持有股票戶口，外滙輪是可作考慮的選擇。外滙輪是與外滙直接掛鈎的窩輪，與其他指數及股份窩輪一樣，屬於上市產品，即是投資者只需持有股票戶口，就可進行買賣。外滙輪與槓桿式外滙買賣，一樣具有槓桿，而受惠於外滙輪的引伸波幅一般較低，相關產品亦提供不俗槓桿。另一點與股指窩輪一樣的，是如果看錯方向，最大的損失為投入的全部本金，並無補倉需要。

以本次英國的脫歐公投為例，近期英鎊受壓，如果投資者想作看淡英鎊部署，直接作實貨的外滙並不適用，因為實貨投資只能看升、不能看跌，而槓桿式外滙買賣及英鎊輪，均是可作看淡的工具。從名字上劃分，如果看淡英鎊、相對看好美元走勢，或可考慮英鎊兌美元認沽證；相反，如果認為英鎊有力反彈，看好英鎊、相對看淡美元，或可考慮英鎊兌美元認購證。

至於外滙輪的操作方法，性質與股份及指數輪大致一樣，同樣有行使價、年期、實際槓桿、引伸波幅、換股比率及街貨量等條款，亦即是相關資產價格、時間值、引伸波幅等因素，都會影響到外滙輪價格走勢。要留意的是，外滙是24小時買賣的資產，而外滙輪只是在港股交易時段內買賣，因此外滙在非香港交易時段內所升至或跌至的高位，將不能夠在外滙輪身上反映，而外滙輪價格反映的，是由上一交易日收市時，到本交易日此刻的滙率變化。不過此情況其實與恒指牛熊證是相近的，夜期所升至或跌至的高低位，並不能反映於牛熊證價格上，而只能反映上一交易日收市時，至本交易日此刻的期指變化。

另一點注意的是港滙問題。外滙輪以港元買賣，報價機上顯示的輪價亦是港元，但行使價是指英鎊兌美元滙率，亦即是行使價貨幣為美元，因此美元兌港元滙率，亦會影響到英鎊兌美元窩輪價格，但由於港滙受聯繫滙率保障，只能在小幅度內上落，因此在實際操作上，港滙對外滙輪價格的影響或屬有限。

法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事 薛健鋒

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